三年涨两倍 什么缔造了钯金的神话？

SMM2月21日讯：自2016年初452美元/盎司低点至今，现货钯金价格一路走高，三年内涨了近两倍。由于日益严格的环境要求和更严格的排放法规，长期供应短缺和需求不断增加共同推动了钯金价格的急剧上涨。

自去年8月份以来上涨了50%以上，自2001年以来首次超过黄金价格。2月20日，现货钯金突破1500美元关口，创历史新高，而金价徘徊在1300美元上方。

现货钯金现报1493.10美元/盎司，涨幅0.53%。

供需缺口持续利好：

供应方面，钯的矿藏很稀有，主要矿藏分布在俄罗斯、南非、安大略省和蒙大拿州。总的来说，据估计全世界大约有11万吨铂族金属储量，其中南非有近7万吨。美国地质勘探局报告称，这意味着回收是这种金属的重要来源，2017年全球从废料中回收的铂、钯和铑约为121吨。

据《华尔街日报》报道，随着钯价飙升，催化转化器的盗窃案件也随之增多。丰田普锐斯(Toyota Prius)的一款变频器含有约2克可回收的钯，在废料场可以卖到450美元左右。

美银美林金属策略师迈克尔•威德默(Michael Widmer)表示，瑞士仓库的库存，尤其是剩余钯市场的库存，远低于几年前的高点。同样，芝加哥商品交易所(CME)仓库的库存多年来一直在下降，现在已经枯竭。

贵金属精炼厂Heraeus曾表示，截至2018年底，ETF实物钯持有量下降至70万盎司，低于2014年290万盎司的高点。很难估计全球库存的确切水平，但不同来源的估计范围在1000万到1800万盎司之间，相当于大约一到两年的需求量。

需求方面，钯金属于铂族金属，而珠宝鉴赏家则认为它是黄金或铂金的替代品。其催化性能也使其对汽车行业具有极大的价值。纽约时报报道，超过80％的钯用于催化转化器。这些装置安装在发动机和尾管之间，可将汽车排放物中90％的碳氢化合物、一氧 化碳和二氧 化氮转化为危害较小的氮、二氧化碳和水蒸气。

汽车制造商争相获得钯这种材料以满足严格的排放控制。据汽车催化剂生产商庄信万丰称，钯金市场供应缺口“势将在2019年大幅扩大”，因收紧排放标准增加了对催化转换器的需求。

英美铂业同样表示，除非汽车制造商用铂替代钯来抑制汽油汽车的排放，否则推动价格创出新高的钯短缺问题不会消失。

缺口估计：

全球最大的钯生产商Nornickel估计，去年钯缺口90万盎司，预计到2019年，这一缺口将升至130万盎司，因为中国庞大市场的任何放缓都将被新出台的汽车排放标准所抵消。从生产商的角度看，钯的市场规模约为700万盎司。因此，100万盎司的缺口相当大。

全球最大钯冶炼商之一贺瑞斯控股(Heraeus Holding)全球交易主管汉斯-关特•里特(Hans-Guenter Ritter)表示，在某种程度上，ETF可以满足近年来的供应短缺，但他们不可能永远做出贡献。

长远来看，钯金可能面临价格回落

钯面临的最大威胁包括美元走强、中美贸易战的影响，以及汽车制造商选择以每盎司便宜600美元左右的铂替代钯（现货铂现报823.84美元，跌幅0.56%）。

但Nornickel表示，改用铂金可能需要长达两年的时间，包括发动机系统、电池输入和排气管的完整重新配置。

从更长期来看，电动汽车的日益普及可能意味着钯价的高速增长已进入最后阶段。但就目前而言，它似乎仍将是最珍贵的贵金属。未来价格有可能会大幅回落，但现货市场的紧缩将持续下去。

海外相关公司：

Nornickel：全球最大的钯生产商俄罗斯镍业(Nornickel)2018年钯产量272.9万盎司 (-2%)，铂产量65.3万盎司(-3%)。2019年钯金产量指标277-280万盎司，预计其钯的供应在2020年前将基本持平，新项目要到2025年后才能投产。》查看详情

英美铂业(Anglo American Platinum Ltd.)：得益于兰特走软和姊妹金属钯价格飙升，英美铂业全年收益增长近一倍，股价在过去12个月上涨了104%。 而竞争对手如英帕拉铂金控股有限公司、隆明公司(Lonmin Plc)也从钯和铑的价格上涨中受益，它们与铂一起开采钯和铑。钯价飙升提振收益 英美铂业提高股息》查看详情

A股相关公司：

贵研铂业（600459）：已成为全球领先的稀有金属生产加工企业，主要产品包括贵金属铂、钯、铑、钌、铱、金、银等。公司目前拥有年回收钯2.5吨的能力。

西部材料（002149）：是稀有金属新材料行业的领先者，加工范围中包括钯金。

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